德甲

金融:银行行业 加息 对通胀控制有利 对银行盈利呈中性影响

2019-10-09 14:19:22来源:励志吧0次阅读

金融:银行行业 加息 对通胀控制有利 对银行盈利呈中性影响 2011-02-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

加息对每股盈利基本呈中性影响;对宏观经济利好央行宣布贷款利率平均上调2 .6个基点,定期存款利率平均上调 4.2个基点,活期存款利率平均上调4个基点。短期存贷款利率的上调幅度与上次加息(去年12月)相同,而期限较长的存款/贷款利率的上调幅度分别高于/低于上次加息。

有利于遏制通胀;对净息差/每股盈利基本呈中性影响我们认为春节后出台的加息举措有利于基本面,因为这表明了央行遏制通胀的决心,缓解了我们对紧缩政策滞后的担忧。尽管此举更有利于贷存比较高、贷款期限较短的中小型银行(这部分银行享有较高的贷款议价能力而且可以较快地在议价时体现贷款利率上调,包括招商银行、中信银行、兴业银行、民生银行),但对整体银行业的净息差/每股盈利基本呈中性影响。大型银行(如工商银行、建设银行及农业银行)将略受负面影响,原因在于其贷存比较低、活期存款的比重较高,但加息的缓冲因素包括:1)贷款议价能力增强(2010年四季度平均定价水平较同年三季度/一季度分别提高了 4/42个基点);2)大型银行受益于同业利率/债券利率的大幅上升(自2011年初/上次上调法定准备金率以来, 个月同业利率/ 年期国债收益率分别上升了112/8个基点); )三次加息过后,我们的净息差假设(2010年平均同比上升4个基点)显得比较保守。假设贷款议价能力不上升、活期存款向定期存款转移1个百分点(三次加息累计转移 个百分点,我们认为该假设较为保守)、同业利率/债券收益率上升25个基点,那么我们预计大型银行的净息差可能下降1.2个基点,中小型银行的净息差可能上升0.7个基点。我们认为在最近三次加息的累积影响下,2011年上市银行的税后净利润平均将上升 .0%。

此外,我们认为资产质量压力是可控制的,因为目前对工业企业贷款的EBIT利息保障倍数处于历史高点,而且三次加息过后可能降至2007/2008年的峰值水平。

有利于遏制通胀/银行业面临的不确定性下降虽然银行股价出现绝对上涨的时间取决于遏制通胀的时间,但是我们对中国银行股持积极看法,并建议在2011年一季度/上半年调控形势下逢低买入,因为银行业盈利增长强劲、短期内该行业面临的两大不确定性(地方融资平台的不良贷款以及资本充足率要求)可能消除、市净率和市盈率估值接近08年四季度和09年一季度全球金融危机时的谷底水平。我们的首选股为评级为买入的工商银行H股/A股、建设银行A股/H股、农业银行A股、兴业银行、中信银行H股及招商银行A股(最后两家银行均位于强力买入名单)。主要风险:紧缩政策滞后;加息对净息差不利。

济宁治疗性功能障碍费用
随州哪家医院治癫痫病
北京治疗男科费用
济宁治疗性功能障碍医院
随州治疗癫痫病方法
分享到: